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中信证券“失算”之后,A股或有“跨年”行情

时间:2019-12-27 22:19 来源:3d藏机图正版 点击:201

  从过去多年记录来看,A股的年底行情表现并不理想,投资者在春节前选择套现已成为一种习惯,这也为之后反复多次的春季“躁动”行情奠定了基础。不过凡事都有例外,比如2012年12月开始的“稳增长”蓝筹股跨年行情和2014年11月央行多次降息所推动的蓝筹股行情,不少券商股三周内就涨了近三倍。

  不过,进入12月初,龙头券商中信证券的策略分析团队却发出了偏空的策略报道,意外“失算”。

  2012年底和2014年底的行情,都出现了跨年全面上涨的行情,这一次地产和金融引领的行情能否再次实现“跨年”?

  除了自营操作以外,中信证券的精准还体现在,每一次的大规模并购扩张几乎都是在市场底部的时候进行;最近一次则是2018年底开始对广州证券的并购,完善华南地区网点布局。

  广发稳健增长基金经理傅友兴认为,周期股过去十年的总体投资收益并不高,无论是钢铁还是煤炭等行业,指数涨幅都要比沪深300低很多,周期行业的净资产收益率比较低,而且行业盈利波动性很大,对投资者来说其实把握机会比较难。现在A股向全球外资开放,从全球角度选资产,他们认为中国内地具有庞大的消费市场、医疗市场以及制造业产业链,在全球比较上具有竞争力,长期来看这三大类都是比较好的行业。

  12月8日,中信证券策略首席分析师秦培景带领的团队,发布题为《资金博弈的性价比显著降低》称:近期市场韧性主要源于预期反复下的资金博弈,包括PMI超预期驱动短期资金“返场”,以及外资主动持续流入。前者仍需逆周期政策预期支撑,但预计近期政策定调将依然保持定力;后者在国际环境不确定性上升压力下,料会受到抑制;再考虑机构“抱团”压力和来年1月解禁高峰,预计资金博弈的性价比将显著降低,市场韧性将减弱,建议继续“猫冬”防御,坚持配置低估值品种。

  2012年在“稳增长”的背景下,不少蓝筹股两个月内翻倍;而2014年底央行开始降息以后,以券商为代表的蓝筹股全面上涨,也为2015年中小创的全面牛市奠定了基础。

  A股过去几天大涨的表现,就是在大多数卖方分析师一致看好的情况下发生了,除了一直看空的中信证券(600030.SH)策略分析团队。

  回看过往,中信证券自营操作的“高抛低吸”可谓精准至极,而其股东中信股份(00267.HK)对中信证券的操作也同样如此,曾经在2015年初的高位以30元以上的价格减持中信证券。

  12月2日,中信证券在题为“预期寻底,猫冬防御”的报告中称,“12月经济下行和通胀上行的预期难见底,政策谋定而后动,短期难超预期,流动性宽松预期边际上减弱,且中美博弈复杂化,外部风险预期上升。机构资金博弈及赎回导致的被动减仓大概率将持续,‘抱团’股短期调整未结束。”

  中信证券“失算”之后,A股或有“跨年”行情

  3000点以下还要看空,可能要付出代价。12月17日,上证指数再次突破3000点大关,北向资金净流入88.06亿元,其中沪股通净流入49.90亿元,深股通净流入38.16亿元。

  招商证券分析师赵可表示,逐步接近年底,不论是所谓“房地产销售韧性”的脆弱化,经济下行压力加大的提前布局,还是重要会议的信号,都使得跨年行情成为可能,另外,根据“月度跟踪,季度评价,年度考核”的政策表述来看,季度末是更加值得关注的时间节点,而低估值板块的修复可能是这个行情的触发剂。

  不过知名投资者索罗斯就说过,“大多数人的看法是错的”这句话本身也可能是错的。

  12月的A股券商策略分析师们,看多是主旋律。“最近我们反复提示看多,我自己都觉得我有点烦,主要是希望大家换一个思维,不要局限在2016年~2018年的估值体系。”上海一位知名策略分析师向第一财经记者表示。

  中信证券自营操作的精准减持,有时候也体现在单月业绩的突然变化。上一次是发生在2018年4月。2018年5月7日,中信证券公告称,2018年4月份,中信证券(母公司)实现营业收入约19.46亿元,同比增长132.8%;净利润8.97亿元,同比增长237.2%。中信证券2018年半年报也称,“证券投资业务实现收入人民币47.41亿元,同比增长50.65%”,然而2018年上半年上证指数从3307点跌到2847点,市场大幅调整的背景下,中信证券能够取得这样的投资收益让人惊叹。

  龙头券商鼓吹“猫冬防御”

  李隽

  尽管看空大盘被彻底“打脸”,但中信证券还是看对了部分板块,“在A股则坚持对低估值板块的配置,包括银行、地产、基建产业链、家电和汽车及零部件,同时关注受益外部不确定性提升的黄金和军工板块。”

  华林证券首席投资顾问胡宇表示,结构性牛市有望走向全面牛市,部分龙头股票发出了牛市的信号,说明这一波大概率是系统性机会,建议投资者满仓操作。而从经验上看,2019年核心资产(大盘成长和科技龙头风格主导)明显领先其他风格指数,预计2020年是小年,核心资产再次辉煌的概率不大,而超跌和滞涨的板块,尤其是中小盘价值股,有望在2020年上半年出现超跌反弹。

  A股期待跨年“稳增长”行情

  对此,深圳一位私募人士向第一财经记者表示,中信证券卖方团队看空,不代表其他部门就看空,比如其自营部门的操作就一直很牛,多次精准逃顶,另外中信证券每一次大规模并购扩张,都是在市场底部。

  这一次年底的行情又将会如何纵深发展?分析人士认为,地产金融带领的年底行情将会延续,有望实现“跨年”。

  胡宇建议投资者关注部分“破净”股,这些破净的公司高达300多家,这里面有很多公司都涉及国计民生的大问题,都是相当重要的公司。比如某些大型商业银行,以及一些涉及重要技术和具备科研实力的企业,他们被市场抛弃,不是因为业绩增长不好,也不是他们在研发投入方面没有实力,更不是它们没有核心竞争力,只是因为它们被打上了周期股的烙印。

  股市里面,“大多数人的看法是错的”,这句话一直被资深投资者津津乐道。

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